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寧德時代公司公告2018年上半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計1-6月歸母凈利潤8.8億元-9.4億元，同比下滑48.2%-51.2%；扣非歸母凈利潤6.7億元-7.1億元，同比增長31.4%-39.6%。

股權(quán)處置收益拖累業(yè)績，扣非業(yè)績增速符合預(yù)期

受轉(zhuǎn)讓普萊德股權(quán)的處置收益影響，公司2018年上半年歸母凈利潤大幅下滑48.2%-51.2%；剔除后，公司扣非歸母凈利潤6.7億元-7.1億元，同比增長31.4%-39.6%，基本符合預(yù)期。下游需求旺盛，公司業(yè)績有望保持高增長。2018年上半年我國新能源汽車產(chǎn)量41.3萬輛，同比增長94.9%。受2019年雙積分考核壓力，我們認(rèn)為，整車廠將加快新能源布局，預(yù)計今年全年新能源乘用車產(chǎn)量達(dá)77.6萬輛，新能源汽車產(chǎn)量113.1萬輛，全年動力電池需求63.6Gwh。受益行業(yè)高速成長紅利，公司業(yè)績有望更上一層樓。

上半年裝機(jī)量穩(wěn)居行業(yè)第一，電池雙龍頭格局漸成

公司上半年動力電池裝機(jī)量6.5Gwh，同比增長302.3%，位列行業(yè)第一；市場份額達(dá)42.0%，較2017年底增加12個百分點，主要原因是公司產(chǎn)能提升、客戶增加、下游需求旺盛。據(jù)GGII統(tǒng)計，2018年上半年動力電池行業(yè)總裝機(jī)量15.5GWh，CR10達(dá)87.0%，CR2達(dá)63.5%，分別較去年同期增加12個百分點和24個百分點，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，寧德時代+比亞迪的雙龍頭競爭格局漸成。此外，公司近日斬獲寶馬40億歐元定點信，且有望在德國建設(shè)14GWh工廠，凸顯公司全球競爭實力，進(jìn)一步鞏固公司全球電池巨頭地位。

盈利預(yù)測與投資建議

公司作為動力電池行業(yè)龍頭企業(yè)，充分享受新能源市場快速發(fā)展的紅利，預(yù)計公司2018-2020年實現(xiàn)營業(yè)收入247.1/390.6/543.7億元，同比增長23.6%、58.1%、39.2%，歸母凈利潤32.8/42.8/53.6億元，EPS為1.68/2.19/2.71元，對應(yīng)的PE為50.5倍、38.7倍和30.9倍，維持公司“買入”評級。

風(fēng)險提示:新能源汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險，產(chǎn)品價格下行風(fēng)險。

本文摘自：財通證券