2018年上半年，通威股份（600438）實(shí)現(xiàn)了124.61億元的營業(yè)收入，同比增長了12.24%，歸屬于上市公司股東凈利潤9.19億元，同樣實(shí)現(xiàn)了增長，增長幅度16.14%，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6.81億元。

公司發(fā)布2018年半年報(bào),營收同比增長12.24%,凈利潤同比增長16.14%:公司發(fā)布半年報(bào),報(bào)告期內(nèi)公司營業(yè)收入124.61億元,同比增長12.24%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.19億元,同比增長16.14%,扣非后歸母凈利潤8.90億元,同比增長15.85%。2018Q2公司實(shí)現(xiàn)營收72.39億元,同比增長5.03%,環(huán)比增長38.65%;歸母凈利潤5.99億元,同比增長13.88%,環(huán)比增長86.96%?？鄯呛髿w母凈利潤5.83億元,同比增長14%,環(huán)比增長89.61%。2018H1公司光伏業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營收52.94億元,同比增長24.79%;農(nóng)牧業(yè)務(wù)板塊營收69.43億元,同比增長3.04%。

持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能,優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),單晶硅料占比達(dá)70%2018H1多晶硅銷量0.87萬噸,同比增長6.73%,毛利率43.52%;為適應(yīng)市場(chǎng)單晶用硅料需求的大幅上升優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)公司單晶料占比達(dá)到近70%的比例。公司多晶硅在建產(chǎn)能5萬噸,將于2018年內(nèi)建成投產(chǎn),屆時(shí)產(chǎn)能將達(dá)到7萬噸/年,生產(chǎn)成本預(yù)計(jì)將降至4萬元/噸以下;“531”新政后公司依然穩(wěn)步推行擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃,未受政策影響。并于7月30日通過50億可轉(zhuǎn)債發(fā)行,未來進(jìn)一步堅(jiān)定擴(kuò)產(chǎn)決心,預(yù)計(jì)公司硅料業(yè)務(wù)將保持快速增長勢(shì)頭。

深化成本優(yōu)勢(shì),電池片保持滿產(chǎn)滿銷,產(chǎn)能利用率超過100%快速增長2018H1公司電池產(chǎn)銷量約3GW,同比增長66%,在5.4GW電池產(chǎn)能規(guī)模的基礎(chǔ)上,繼續(xù)保持滿產(chǎn)滿銷,產(chǎn)能利用率超過100%的快速增長勢(shì)頭。電池片毛利率仍達(dá)到16.68%,單、多晶電池非硅加工成本已經(jīng)進(jìn)入0.2-0.3元/W的區(qū)間并呈持續(xù)下降趨勢(shì);太陽能電池在建產(chǎn)能5.5GW,預(yù)計(jì)將在2018年四季度建成投產(chǎn),拉動(dòng)太陽能電池加工成本10%左右的降幅,未來三到五年繼續(xù)規(guī)劃30GW產(chǎn)能。龍頭地位穩(wěn)固,在上半年光伏電池價(jià)格波動(dòng)的情況下,依然實(shí)現(xiàn)較高毛利率。隨著下半年海外新興市場(chǎng)等的放量,電池片業(yè)務(wù)有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)快速增長。

看好公司“硅料+電池片”雙龍頭,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)由于光伏新政導(dǎo)致硅料、電池片產(chǎn)品價(jià)格大幅下降,我們下調(diào)公司2018-2020年凈利潤分別至22.75(-15%)、28.13(-27%)、34.68(-26%)億元,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.59、0.72、0.89元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE值分別為10、8、7倍?？春霉尽肮枇?電池片”雙龍頭,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

通威股份雙輪驅(qū)動(dòng)由來已久，在農(nóng)業(yè)方面，公司的主營業(yè)務(wù)為水產(chǎn)飼料、畜禽飼料等的研究、生產(chǎn)和銷售，擁有70余家涉及飼料業(yè)務(wù)的分子公司，采取就地生產(chǎn)，建立周邊銷售覆蓋的經(jīng)營模式，同時(shí)為養(yǎng)殖戶提供技術(shù)、金融等配套服務(wù)，網(wǎng)絡(luò)已布局全國大部分地區(qū)及越南、孟加拉、印度尼西亞等東南亞國家。

在光伏新能源方面，通威股份主要以多晶硅、太陽能電池的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為主，同時(shí)致力于“漁光一體”等終端電站的投建及運(yùn)維。界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑刂翀?bào)告期末，通威股份多晶硅產(chǎn)能達(dá)2萬噸，在建產(chǎn)能5萬噸，預(yù)計(jì)2018年內(nèi)建成投產(chǎn)，通威股份預(yù)計(jì)屆時(shí)生產(chǎn)成本將降至4萬元/噸以下；太陽能電池產(chǎn)能5.4GW，包括位于合肥的2.4GW多晶電池及位于成都的3GW高效單晶電池，今年上半年產(chǎn)銷量約3GW，已是滿產(chǎn)滿銷，在建高效單晶電池產(chǎn)能5.5GW，預(yù)計(jì)2018年底建成投產(chǎn)。

由上可見，在保持飼料業(yè)務(wù)的同時(shí)，通威股份還在猛烈加碼光伏產(chǎn)業(yè)，從計(jì)劃來看產(chǎn)能也將成倍增長。

2018年7月30日晚間，通威股份50億元可轉(zhuǎn)債申請(qǐng)獲得證監(jiān)會(huì)審核通過，根據(jù)規(guī)劃，通威股份此次所獲資金將用于包頭及樂山總計(jì)5萬噸高純晶硅項(xiàng)目，借此使得多晶硅產(chǎn)能將從目前的2萬噸提升至7萬噸，生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)入全球前三。

2018年5月，通威股份子公司永祥股份簽訂了一份2.5年期的重大銷售合同，合同銷售原生多晶硅料合計(jì)約5.5萬噸，交易對(duì)方為單晶硅巨頭隆基股份（601012.SH）的多家子公司。對(duì)此業(yè)內(nèi)有分析稱這主要是為了降成本，因?yàn)槿a(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同降成本效果最好。根據(jù)通威股份的測(cè)算，此合同約定預(yù)計(jì)產(chǎn)生凈利潤為：2018年1.32億、2019年6.94億、2020年9.92億。

有業(yè)內(nèi)人士表示，農(nóng)牧業(yè)務(wù)周轉(zhuǎn)率高，現(xiàn)金情況好，為通威股份提供了現(xiàn)金保障。目前通威股份多晶硅料品質(zhì)國內(nèi)處于領(lǐng)先水平，硅料生產(chǎn)成本處于最低成本的第一梯隊(duì)，通過融資推動(dòng)產(chǎn)能擴(kuò)張，則可為光伏行業(yè)“平價(jià)上網(wǎng)”時(shí)代做好充分準(zhǔn)備。電池方面，其產(chǎn)能利用率超過115%，高于全球行業(yè)平均82%的水平，隨著產(chǎn)能擴(kuò)張市場(chǎng)份額提升，將為公司謀得電池環(huán)節(jié)更多話語權(quán)。

本文摘自：每日光伏新聞