2020年的開局讓韓國的動(dòng)力鋰電池公司感到不安。

一方面，被LG化學(xué)、三星SDI、SKI等公司視作核心戰(zhàn)略的我國動(dòng)力鋰電池市場(chǎng)布局，被開年的疫情打斷，產(chǎn)量建設(shè)被迫延期，車企配套無奈延后。

另一方面，2019年財(cái)報(bào)被擺到了三家公司與投資者面前。2019年，LG化學(xué)、三星SDI、SKI的營業(yè)利潤(rùn)分別下降60%、35.4%、39.6%，三家公司在上一個(gè)財(cái)年中營業(yè)利潤(rùn)嚴(yán)重下降，其集團(tuán)戰(zhàn)略中的核心，電池業(yè)務(wù)出現(xiàn)了嚴(yán)重虧損。

嚴(yán)重虧損的背后，是三家公司不太平的一年。

2019年，LG化學(xué)電池一把火，點(diǎn)著了位于加拿大蒙特利爾的一輛現(xiàn)代KonaEV，與韓國國內(nèi)的儲(chǔ)能產(chǎn)品。為此，LG化學(xué)開銷3200億韓元（約合人民幣18.79億元）為其電池業(yè)務(wù)"擦屁股"。

▲爆炸后的現(xiàn)代KonaEV

三星SDI產(chǎn)量擴(kuò)張緩慢，海外市場(chǎng)被LG、SKI以及中日動(dòng)力鋰電池公司瓜分，甚至由于未能足量交付與大眾的20GWh方形動(dòng)力鋰電池，被大眾踢出了MEB平臺(tái)動(dòng)力鋰電池主供應(yīng)商行列。

而SKI在2019年陷入了商業(yè)機(jī)密竊取糾紛，與LG化學(xué)對(duì)簿公堂，最終敗下陣來。同時(shí)，SKI年初與澳大利亞礦業(yè)公司AustralianMines簽下的50億澳元（約合人民幣229.91億元）鈷鎳供應(yīng)協(xié)議不了了之，原本用于我國常州廠與匈牙利廠生產(chǎn)的重要原材料鈷、鎳被切斷來源。

整個(gè)2019年，韓系動(dòng)力鋰電池公司陷入了質(zhì)量危機(jī)、供應(yīng)危機(jī)、產(chǎn)量危機(jī)與內(nèi)斗危機(jī)，而這些危機(jī)最直接地導(dǎo)致了三家公司利潤(rùn)下降。

但問題的核心并不在于單純一年的利潤(rùn)下降，在這之后，是三家公司動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)堪憂的盈利能力。據(jù)財(cái)報(bào)測(cè)算，2019年，三星SDI動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)的平均毛利率不足3%，LG化學(xué)與SKI電池業(yè)務(wù)的毛利率更是出現(xiàn)了負(fù)值。

與此同時(shí)，韓系動(dòng)力鋰電池公司還在瘋狂燒錢擴(kuò)張產(chǎn)量，2019年，LG化學(xué)、三星SDI、SKI三家公司在全球動(dòng)力鋰電池公司出貨量中分別排名第三、第五、第八，緊跟第一梯隊(duì)腳步。

一邊盈利能力弱，一邊擴(kuò)大燒錢規(guī)模，韓系動(dòng)力鋰電池公司的現(xiàn)金流正在承受巨大的壓力，縱使背靠韓國三大財(cái)團(tuán)，但在與寧德時(shí)代、松下的全球競(jìng)爭(zhēng)中，未來的技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)量擴(kuò)建所要的投資將呈指數(shù)級(jí)上升。

稍有不慎，LG化學(xué)、三星SDI、SKI動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)上的虧損很可能會(huì)直接威脅到集團(tuán)的現(xiàn)金流，從而在白熱化的動(dòng)力鋰電池戰(zhàn)場(chǎng)敗北。韓系動(dòng)力鋰電池的警報(bào)已經(jīng)拉響，如何在動(dòng)力鋰電池的擴(kuò)張戰(zhàn)役中存活下來，成為了這些公司不得不思考的問題。

韓系動(dòng)力鋰電池瘋狂擴(kuò)張2020產(chǎn)量超百GWh

動(dòng)力鋰電池的中日韓三國殺，從新能源汽車興起的2013年一直持續(xù)到現(xiàn)在，韓系動(dòng)力鋰電池作為鼎立的三足之一，如今在全球動(dòng)力鋰電池市場(chǎng)占有舉足輕重的地位。

2019年，韓系動(dòng)力鋰電池公司進(jìn)一步提升了自身的市場(chǎng)地位。

根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)SNEResearch的數(shù)據(jù)，2019年，全球動(dòng)力鋰電池裝機(jī)量約為113.4GWh。其中，LG化學(xué)、三星SDI、SKI的裝機(jī)量分別為15.4GWh、6.7GWh、3.3GWh，三家公司總市場(chǎng)份額占比約為22.4%，比較2018年不足15%的市占率，有了較大幅度的提升。

在大客戶方面，韓系動(dòng)力鋰電池公司目前已經(jīng)拿下了戴姆勒、大眾、寶馬、通用、福特、現(xiàn)代、北汽、捷豹、雷諾等全球主流車企的訂單。尤其是韓系動(dòng)力鋰電池一哥LG，去年年末抱上了特斯拉的大腿，未來出貨量有望進(jìn)一步提升。

而在已有產(chǎn)量方面，LG目前擁有中美歐韓四處廠，總產(chǎn)量已達(dá)到70GWh；SKI在韓國與匈牙利的兩處廠產(chǎn)量達(dá)到了11.4GWh；三星SDI的三座廠分別分布在韓國、我國與匈牙利，產(chǎn)量達(dá)到20GWh。

▲LG化學(xué)動(dòng)力鋰電池廠

三家韓系動(dòng)力鋰電池公司的總產(chǎn)量目前已經(jīng)超過了100GWh，超過了日本，雖然在總產(chǎn)量上仍落后于我國，但在業(yè)界影響力上卻絲毫不遜色。

如此堅(jiān)挺的市場(chǎng)地位，一方面源自于消費(fèi)電子時(shí)代所積累下來的鋰離子電池技術(shù)優(yōu)勢(shì)，另一方面則來自于近些年韓系動(dòng)力鋰電池公司在全球的瘋狂擴(kuò)張。

以LG化學(xué)為例，2016年，LG化學(xué)全球廠產(chǎn)量?jī)H為8.6GWh；2017年，LG化學(xué)全球產(chǎn)量上升至13GWh；而在2018年與2019年，該公司前期的產(chǎn)量規(guī)劃快速成型投產(chǎn)，總產(chǎn)量分別達(dá)到了20GWh與70GWh。

三星SDI與SKI雖然沒有一哥LG化學(xué)投入瘋狂，但其產(chǎn)量也快速從MWh級(jí)別攀升至GWh級(jí)別（1GWh=1000MWh）。

時(shí)間進(jìn)入2020年，韓系動(dòng)力鋰電池公司的瘋狂擴(kuò)張依然在繼續(xù)。

日前，LG化學(xué)宣布產(chǎn)量提升計(jì)劃，原定的75GWh產(chǎn)量已經(jīng)提前達(dá)成，2020年的產(chǎn)量計(jì)劃將達(dá)到90GWh，同時(shí)有意愿在印度尼西亞新增一處動(dòng)力鋰電池廠。

SKI2020年的產(chǎn)量將隨著我國常州年產(chǎn)量20GWh廠的落成，擁有超過30GWh的動(dòng)力鋰電池產(chǎn)量，與此同時(shí)，該公司還考慮將匈牙利廠10GWh的年產(chǎn)量提升至16GWh。

▲SKI動(dòng)力鋰電池廠

三星SDI則忙于建設(shè)位于我國西安的二期動(dòng)力鋰電池廠，同時(shí)，其匈牙利廠也在建設(shè)之中，保守估計(jì)，三星SDI的產(chǎn)量將在今年達(dá)到30GWh。

從目前的市場(chǎng)變化情況來看，韓系動(dòng)力鋰電池的擴(kuò)張打法已經(jīng)取得了一定的成果。

在與中日動(dòng)力鋰電池公司的交鋒中，韓國公司的動(dòng)力鋰電池出貨量排名穩(wěn)步上升。2018年，全球動(dòng)力鋰電池廠商出貨量排名榜單中，LG化學(xué)與三星SDI分別以7.5GWh、3.5GWh排名第三與第六，"老三"SKI并未上榜。

而在2019年，韓國動(dòng)力鋰電池公司全員上榜，新進(jìn)入的SKI以3.3GWh排名第八，LG化學(xué)以15.4GWh的出貨量超過了比亞迪成為了榜單上的第三名，三星SDI出貨量6.7GWh，排名第五。

整體來看，韓系動(dòng)力鋰電池公司的出貨量正在加速拉近與松下、寧德時(shí)代兩大巨頭的距離。在與中日動(dòng)力鋰電池公司的市場(chǎng)爭(zhēng)奪中，韓系動(dòng)力鋰電池公司正在逐漸趕超一些中日動(dòng)力鋰電池公司。

隱憂初現(xiàn)：盈利弱、電池質(zhì)量差、產(chǎn)量瓶頸

但瘋狂擴(kuò)張的背后，也為韓系動(dòng)力鋰電池公司的發(fā)展埋下了三大隱患。

首先是營業(yè)利潤(rùn)較低，受消費(fèi)電子行業(yè)周期性下降，動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)尚未完全鋪展開的影響以及對(duì)韓國儲(chǔ)能安全系統(tǒng)的大額投資，三家公司2019年?duì)I業(yè)利潤(rùn)不約而同的出現(xiàn)下降。

通過三家公司財(cái)報(bào)分析，可得出如下數(shù)據(jù)：

其中LG化學(xué)營業(yè)利潤(rùn)8956億韓元(約合52.7億人民幣)，同比下降60%。LG化學(xué)電池業(yè)務(wù)營收8.4萬億韓元（約合488.4億元人民幣），同比上升28%；營業(yè)虧損4540億韓元（約合人民幣26.6億元），同比下降217%。

三星SDI營業(yè)利潤(rùn)4622億韓元（約合27億元人民幣），同比下降35.4%。其電池業(yè)務(wù)營收7.7萬億韓元（約合451.1億元人民幣），同比上升11%，但存在增收不增利的情況。三星SDI電池業(yè)務(wù)營業(yè)利潤(rùn)僅為7.2億元，同比下降70%。

SKI的營業(yè)利潤(rùn)為營業(yè)利潤(rùn)1.3萬億韓元（約合73.2億元人民幣），同比下降39.6%。其電池業(yè)務(wù)2019年?duì)I業(yè)虧損3091億韓元（約合人民幣17.8億元），虧損縮小了2%。

三家公司的營業(yè)利潤(rùn)大幅下降，尤其是被視為未來主流業(yè)務(wù)的電池業(yè)務(wù)營業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)難看，這一現(xiàn)象直接揭露了三家公司電池業(yè)務(wù)較弱的盈利能力。

但三家公司的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，寧德時(shí)代在2019年僅憑借動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)就實(shí)現(xiàn)了總營收455.46億元，同比上升53.81%，凈利潤(rùn)43.56億元，同比上升28.61%，毛利率達(dá)到12%。

▲寧德時(shí)代2019年業(yè)績(jī)快報(bào)

雖然補(bǔ)貼政策一定程度上拉高了寧德時(shí)代的營業(yè)利潤(rùn)，但從整體來看，其動(dòng)力鋰電池的盈利能力仍然強(qiáng)過韓系三家動(dòng)力鋰電池公司。

在后續(xù)競(jìng)爭(zhēng)中，這樣的盈利能力將能夠支持寧德時(shí)代在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)量建設(shè)上更大力度地投資；反之，韓系動(dòng)力鋰電池公司則會(huì)因?yàn)橛芰θ跤绊懍F(xiàn)金流，在關(guān)鍵投資上趨于保守。

其次是動(dòng)力鋰電池的質(zhì)量問題，2019年七月，裝配了LG化學(xué)動(dòng)力鋰電池的現(xiàn)代KonaEV在加拿大蒙特利爾自燃，2020年初，同樣裝配LG化學(xué)動(dòng)力鋰電池的保時(shí)捷Taycan也發(fā)生了自燃。

與此同時(shí)，據(jù)韓國媒體統(tǒng)計(jì)，LG化學(xué)儲(chǔ)能系統(tǒng)在兩年內(nèi)起火近30次，多起車輛與儲(chǔ)能系統(tǒng)的起火事件元兇均指向了LG化學(xué)的三元鋰離子電池。

在電動(dòng)汽車安全問題逐漸被重視的當(dāng)下，動(dòng)力鋰電池的質(zhì)量問題將會(huì)成為廠商與消費(fèi)者考慮的重要選項(xiàng)，一旦質(zhì)量出現(xiàn)問題，動(dòng)力鋰電池產(chǎn)品與廠商都會(huì)被打上刻板印象而減分。

最后，即使是在近些年瘋狂擴(kuò)張產(chǎn)量之后，但韓系動(dòng)力鋰電池公司依然陷入了產(chǎn)量瓶頸。

據(jù)外媒報(bào)道，2020年剛剛開年，捷豹I-Pace與奧迪e-tron便因?yàn)長(zhǎng)G化學(xué)動(dòng)力鋰電池供應(yīng)不足出現(xiàn)了停產(chǎn)減產(chǎn)現(xiàn)象，而在2019年，三星SDI更是因?yàn)閮H完成了與大眾20GWh動(dòng)力鋰電池合約中的5GWh，因產(chǎn)量不足被大眾踢出了MEB平臺(tái)的主供應(yīng)商行列。

這一現(xiàn)象是由于早期韓系動(dòng)力鋰電池公司與下游車企之間相互不信任所引起的，如今的產(chǎn)量擴(kuò)張更像是在亡羊補(bǔ)牢。

除了上述的三點(diǎn)隱憂，上游原材料供應(yīng)問題與商業(yè)機(jī)密的糾紛也成為韓系動(dòng)力鋰電池公司的心腹大患。

這些問題宛如在韓系動(dòng)力鋰電池這艘巨輪上鑿出的洞，短時(shí)間內(nèi)雖不影響大局。不過一旦處理不慎，很可能會(huì)引發(fā)現(xiàn)金流問題、車企與供應(yīng)商的信任問題，這些問題都將影響韓系動(dòng)力鋰電池公司的進(jìn)一步發(fā)展，甚至可能將其拖出第一梯隊(duì)，被中日動(dòng)力鋰電池公司拉開差距。

LG化學(xué)：利潤(rùn)下降六成背后電池起火不斷

LG化學(xué)是韓系動(dòng)力鋰電池公司中動(dòng)力鋰電池出貨量最大的公司，以動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)規(guī)模來看，LG化學(xué)是當(dāng)之無愧的韓系動(dòng)力鋰電池"一哥"。

但LG化學(xué)的"隱憂"反而暴露得最為嚴(yán)重。

2020年二月三日，LG化學(xué)公布了2019年Q4財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，2019年，LG化學(xué)營業(yè)收入為28.6萬億韓元（約合人民幣1682億元），同比微增1.6%。與2018年9.7%的營業(yè)收入上升率相比，2019年LG化學(xué)的營收增速明顯放緩。

▲LG化學(xué)2019年財(cái)務(wù)信息

LG化學(xué)的業(yè)務(wù)板塊分為石油化工、電池、先進(jìn)材料、生命科學(xué)（包括生命科學(xué)、農(nóng)藥與肥料）四大板塊，其中，其電池業(yè)務(wù)在2019年?duì)I收8.4萬億韓元（約合人民幣488.2億元），同比上升28%，是LG化學(xué)2019年?duì)I收上升最大的板塊。

但在營業(yè)利潤(rùn)方面，LG化學(xué)2019年的營業(yè)利潤(rùn)為8956億韓元（約合人民幣52.7億元），同比下降60%，電池業(yè)務(wù)出現(xiàn)了4540億韓元（約合人民幣26.6億元）的虧損，毛利率為-5.4%，其余板塊則保持了正的營業(yè)利潤(rùn)。

從財(cái)報(bào)分析，2019年LG化學(xué)的營業(yè)成本為23.7萬億韓元（約合人民幣1385.9億元），同比上漲4%；銷售管理費(fèi)用為3.9萬億韓元（約合人民幣228億元），同比上漲27%；除此之外，LG化學(xué)的短時(shí)間投資在2019年形成了1.4萬億韓元的收益（現(xiàn)金流），同比下降16%。營業(yè)成本與銷售管理費(fèi)用的上漲以及投資收入的減少，使得LG化學(xué)在2019年的營業(yè)利潤(rùn)大幅下降。

單看電池業(yè)務(wù)，2019年的四個(gè)季度，LG化學(xué)分別實(shí)現(xiàn)了1.6萬億韓元（約合人民幣93.5億元）、2.0萬億韓元（約合人民幣116.8億元）、2.2萬億韓元（約合人民幣128.5億元）、2.5萬億韓元（約合人民幣146.1億元）的營收。

▲LG化學(xué)2019年電池業(yè)務(wù)營收利潤(rùn)情況

營業(yè)收入的攀升并沒有帶來營業(yè)利潤(rùn)的上升，2019年的四個(gè)季度，LG化學(xué)分別在Q1、Q2、Q4虧損了1480億韓元（約合人民幣8.6億元）、1280億韓元（約合人民幣7.5億元）、2500億韓元（約合人民幣14.6億元），僅在Q3盈利了710億韓元（約合人民幣4.1億元）。

根據(jù)財(cái)報(bào)分析，LG化學(xué)動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)營收的上升重要來源于歐洲電動(dòng)汽車市場(chǎng)的高速上升，去年，歐洲市場(chǎng)電動(dòng)汽車銷量上升了近40%。

而其營業(yè)利潤(rùn)的虧損，則被LG化學(xué)歸咎于去年在儲(chǔ)能系統(tǒng)的消防措施方面的投資，據(jù)外媒報(bào)道，LG化學(xué)去年第四季度在儲(chǔ)能系統(tǒng)方面與電池安全方面投資了近3200億韓元（約合18.7億元人民幣）。

不過雖然LG化學(xué)2019年在電池業(yè)務(wù)領(lǐng)域有著3200億韓元（約合18.7億元人民幣）的高額支出，但其虧損卻高達(dá)4540億韓元（約合人民幣26.6億元），即是說，即便沒有這筆指出，LG化學(xué)2019年電池業(yè)務(wù)也難逃虧損的命運(yùn)。歸根結(jié)底，還是其動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)本身盈利能力較弱。

此外，這筆高額的支出，實(shí)際上也是為L(zhǎng)G化學(xué)的另一大隱憂電池的質(zhì)量問題買單。

2019年十月，LG化學(xué)一口氣在儲(chǔ)能系統(tǒng)消防與電池安全方面投資3200億韓元（約合18.7億元人民幣），旨在解決LG化學(xué)儲(chǔ)能產(chǎn)品易起火的問題。

據(jù)韓國媒體報(bào)道，在2017年八月-2019年十月間，韓國ESS儲(chǔ)能產(chǎn)品共發(fā)生27起火災(zāi)，而裝有LG化學(xué)電池的儲(chǔ)能產(chǎn)品火災(zāi)發(fā)生了17起，占其中的63%。

有調(diào)查小組發(fā)現(xiàn)，LG化學(xué)2017年初生產(chǎn)的部分電池包發(fā)現(xiàn)了翻折和切斷不良、活性物質(zhì)涂層不良等制造缺陷。

同時(shí)有業(yè)內(nèi)人士對(duì)車東西表示，LG化學(xué)等韓國電池公司將三元鋰離子電池用在了儲(chǔ)能領(lǐng)域，此前業(yè)內(nèi)較少做這樣的嘗試，事實(shí)證明三元鋰在儲(chǔ)能產(chǎn)品方面的安全性確實(shí)存在爭(zhēng)議。

此外，使用LG化學(xué)動(dòng)力鋰電池的現(xiàn)代KonaEV與保時(shí)捷Taycan先后在去年七月和今年二月發(fā)生自燃事件。在兩起事件中，車輛均被燒得只剩骨架，車庫損毀嚴(yán)重。

▲大火撲滅后的保時(shí)捷Taycan殘骸

電動(dòng)汽車的自燃關(guān)于LG化學(xué)而言，可能比儲(chǔ)能系統(tǒng)自燃更"要命"。

在韓國的儲(chǔ)能市場(chǎng)，能夠直接與LG化學(xué)正面競(jìng)爭(zhēng)的公司并不多，LG化學(xué)、三星SDI、SKI基本瓜分了這一市場(chǎng)，利益沖突不嚴(yán)重導(dǎo)致即使失火，LG化學(xué)也不至于因?yàn)樾湃挝C(jī)丟失訂單。

但在電動(dòng)汽車市場(chǎng)，當(dāng)下市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入白熱化，任何一家有實(shí)力的車企都會(huì)通過多家動(dòng)力鋰電池供應(yīng)商采購電池。一旦一家供應(yīng)商出現(xiàn)信任危機(jī)，那么該供應(yīng)商很可能被降為二供，甚至被踢出供應(yīng)商名單。

而LG化學(xué)當(dāng)前面對(duì)的，就是這樣嚴(yán)肅的問題。

電池安全之外，產(chǎn)量上的不足，也給LG與車企之間的信任危機(jī)添了把火。

今年開年不久，捷豹I-Pace、奧迪e-tron先后因?yàn)長(zhǎng)G化學(xué)波蘭電池廠產(chǎn)量不足，陷入了停產(chǎn)減產(chǎn)的困境。據(jù)德國媒體《經(jīng)理人雜志》曝料，LG化學(xué)的動(dòng)力鋰電池出現(xiàn)了質(zhì)量問題，導(dǎo)致優(yōu)等品的產(chǎn)量無法跟上眾多歐洲車企的需求。

而這樣的問題在去年就已重復(fù)出現(xiàn)，2019年四月，大眾旗下奧迪品牌在布魯塞爾的純電動(dòng)汽車廠減產(chǎn)，2019年產(chǎn)量從5.88萬輛下調(diào)至4.53萬輛，奧迪e-tronSportback上市時(shí)間從2019年延遲至2020年，背后原因是LG化學(xué)動(dòng)力鋰電池供貨量不足。

2018年底，雪佛蘭原本打算基于Bolt電動(dòng)平臺(tái)推出兩款電動(dòng)汽車型，但最終計(jì)劃流產(chǎn)，背后原因也是LG化學(xué)動(dòng)力鋰電池供貨量不足。

更加有甚之，保時(shí)捷Taycan、克萊斯勒Pacifica、大眾e-Golf、雷諾Zoe等車型的產(chǎn)量也均受到LG化學(xué)的動(dòng)力鋰電池產(chǎn)量限制。

電動(dòng)安全問題頻發(fā)，產(chǎn)量無法滿足車企需求，LG化學(xué)與車企之間的信任已經(jīng)走到了崩潰的邊緣。這是LG化學(xué)除了盈利能力之外，最大的隱憂。

SKI深陷專利竊取門200億鎳鈷供應(yīng)合同被廢

SKI是韓系動(dòng)力鋰電池公司中電池出貨量排名第三的公司，也是韓系動(dòng)力鋰電池三巨頭中電池業(yè)務(wù)規(guī)模最小的一家。

但SKI面對(duì)的問題一點(diǎn)都不小，說得嚴(yán)重一些，這些問題很可能成為限制SKI向上發(fā)展的桎梏。

先來看財(cái)務(wù)上的問題，與LG化學(xué)相同，SKI的電池業(yè)務(wù)在2019年同樣出現(xiàn)了巨額虧損。

2020年一月三十一日，SKI公布了2019年Q4財(cái)報(bào)，2019年，SKI營業(yè)收入為49.9萬億韓元（約合2875.4億元人民幣），同比下降8%；營業(yè)利潤(rùn)1.3萬億韓元（約合73.2億元人民幣），同比下降39.6%；凈利潤(rùn)658億韓元（約合人民幣3.8億元），同比下降96.1％。

▲SKI2019年財(cái)務(wù)情況

SKI在業(yè)務(wù)板塊上分為能源、化學(xué)品、潤(rùn)滑劑、石化、國際貿(mào)易與材料等多個(gè)板塊。

綜合SKI在2019年四個(gè)季度公布的財(cái)報(bào)來看，僅有歸屬于能源板塊的動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)在四個(gè)季度中都出現(xiàn)了虧損，其中第一季度虧損869億韓元（約合人民幣5.1億元）、第二季度虧損671億韓元（約合人民幣3.9億元）、第三季度虧損427億韓元（約合人民幣2.5億元）、第四季度虧損1124億韓元（約合人民幣6.6億元）。

▲SKI2019年Q4動(dòng)力鋰電池虧損情況

SKI在財(cái)報(bào)中分別對(duì)四個(gè)季度的虧損變化情況進(jìn)行了描述，2019年的前三季度，SKI動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)的虧損整體呈現(xiàn)收窄的趨勢(shì)，而最后一個(gè)季度，則突然出現(xiàn)了虧損擴(kuò)大。

第一季度與第二季度虧損幅度收窄的原因重要是庫存的減少與運(yùn)營費(fèi)用的降低；第三季度虧損幅度降低收窄的原因重要是庫存減少與銷量的上升；第四季度虧損擴(kuò)大的原因則與庫存新增和成本費(fèi)用新增有關(guān)。

雖然財(cái)報(bào)中并未寫明虧損幅度擴(kuò)大的具體原因，但根據(jù)推測(cè)，SKI在第四季度成本費(fèi)用的突然上升應(yīng)該與廠產(chǎn)量的擴(kuò)建有關(guān)。有報(bào)道指出，SKI目前在全球廠擴(kuò)建項(xiàng)目上的投資已接近300億元。

據(jù)了解，SKI目前正在匈牙利、我國與美國三個(gè)國家建設(shè)廠。其中，匈牙利一期廠于2019年第四季度已經(jīng)完成建設(shè)，將在2020年投入生產(chǎn)；而二期廠于2019年第一季度開工建設(shè)，預(yù)計(jì)會(huì)在2022年投產(chǎn)。

SKI在我國的廠也已在2019年第四季度完工，預(yù)計(jì)在2020年投入生產(chǎn)，美國廠的投產(chǎn)日期暫定在2021年，但由于與LG的訴訟，這一廠的投產(chǎn)日期可能無限期延后。

綜上所述，SKI當(dāng)前仍處于產(chǎn)量布局階段，在這一階段，SKI的打法是不顧一切擴(kuò)張用戶與產(chǎn)量規(guī)模，在電池產(chǎn)品上打價(jià)格戰(zhàn)，在產(chǎn)量布局上不計(jì)成本。而這一打法的后果，必然是盈利能力薄弱，長(zhǎng)期陷入虧損。

盡管SKI在動(dòng)力鋰電池出貨規(guī)模上已經(jīng)進(jìn)入了全球前十，但從其盈虧情況來看，還將有一段相當(dāng)長(zhǎng)的虧損期。

在財(cái)務(wù)問題之外，2019年，SKI還與LG化學(xué)就商業(yè)機(jī)密糾紛進(jìn)行了近一年時(shí)間的訴訟。

據(jù)BusinessKorea報(bào)道，2019年四月，LG化學(xué)向美國國際貿(mào)易委員會(huì)（ITC）與美國法院提起訴訟，指控SKI涉嫌通過雇傭其前工程師竊取商業(yè)機(jī)密。

在2020年二月十四日，這起訴訟有了初步的結(jié)果，ITC與美國法院對(duì)SKI進(jìn)行了違約判決，終審的審判結(jié)果將會(huì)在2020年十月五日宣布。

有業(yè)內(nèi)人士指出，雙方很可能會(huì)在庭外達(dá)成和解，但這意味著SKI將向LG化學(xué)支付數(shù)千億韓元的專利購買費(fèi)用。而假如無法達(dá)成和解，SKI就會(huì)被禁止在美國銷售動(dòng)力鋰電池產(chǎn)品，從而被逐出美國市場(chǎng)。

這兩個(gè)結(jié)果顯然都不是SKI所期望的，關(guān)于目前仍在深度虧損期的SKI來說，數(shù)千億韓元不是一筆小錢，而假如被逐出美國市場(chǎng)，那就意味著SKI將失去一片極具潛力的動(dòng)力鋰電池市場(chǎng)（特斯拉總部位于美國，通用、福特轉(zhuǎn)型電動(dòng)化的意愿也非常強(qiáng)烈）。

因此，SKI決定在美國啟動(dòng)反對(duì)程序，該公司將向ITC提交一份請(qǐng)?jiān)笗?，要求ITC考慮這起訴訟對(duì)美國公共利益的影響。言外之意是，假如這起訴訟將SKI逐出美國，SKI在美國的建廠計(jì)劃就會(huì)付諸東流，而其原本能夠?yàn)槊绹鴦?chuàng)造數(shù)千個(gè)工作崗位。

但最終的結(jié)果可能仍然不利于SKI，有專家指出，自1996年開始，在ITC提起的所有侵犯商業(yè)機(jī)密的訴訟中，沒有一起更改過初審的判決，這起訴訟所造成的結(jié)果將成為SKI在2020年新的陰影。

美國市場(chǎng)遭遇"水逆"，SKI在我國與匈牙利的廠建設(shè)同樣不順。

2019年底，SKI與澳大利亞礦業(yè)公司AustralianMines所簽訂的價(jià)值50億澳元（約合人民幣229億元）的鎳鈷供應(yīng)協(xié)議作廢。而原本，AustralianMines將為SKI的我國與匈牙利廠持續(xù)供應(yīng)13年的鎳鈷原材料。

SKI在中、美、歐三地的動(dòng)力鋰電池布局同時(shí)受阻，這關(guān)于一家不計(jì)成本向全球市場(chǎng)投資了近300億元，正處在高速擴(kuò)張期的公司而言，無疑是沉重的打擊。

三星電池增收不增利被大眾踢出主供應(yīng)商

三星SDI電池業(yè)務(wù)所遇到的問題與其他兩家有所不同，LG化學(xué)與SKI都處于產(chǎn)量快速擴(kuò)張時(shí)期，階段性的虧損難以防止，三星SDI為了防止資金出現(xiàn)過大的壓力，選擇了相對(duì)保守的擴(kuò)張節(jié)奏。

但這又將三星SDI拖入了另一個(gè)坑產(chǎn)量不足所導(dǎo)致的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力弱。

財(cái)務(wù)方面，2020年一月三十日，三星SDI公布2019年Q4財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，三星SDI在2019年實(shí)現(xiàn)營收10.1萬億韓元（約合590.6億元人民幣），較2018年同比上升11%。

▲三星SDI2019年財(cái)務(wù)情況

在電池業(yè)務(wù)的兩大板塊，動(dòng)力鋰電池與電化學(xué)材料上，三星SDI在2019年都實(shí)現(xiàn)了一定的營收上升。其中，動(dòng)力鋰電池板塊營收為7.7萬億韓元（約合人民幣451.1億元），電化學(xué)材料營收為2.4萬億韓元（約合人民幣139.9億元）。

但在營業(yè)利潤(rùn)方面，三星SDI2019年?duì)I業(yè)利潤(rùn)為4622億韓元（約合人民幣27億元），同比下降35.4%；而動(dòng)力鋰電池方面，三星SDI2019年的營業(yè)利潤(rùn)僅為1235億韓元（約合人民幣7.2億元），同比下降70%。

從財(cái)報(bào)中分析，三星SDI在2019年減少的成本重要支出在了總營業(yè)成本與折舊費(fèi)兩個(gè)方面。其中，三星SDI2019年總營業(yè)成本為7.9萬億韓元（約合人民幣460.5億元），同比上升10.7%；折舊費(fèi)為8560億韓元（約合人民幣49.9億元），同比上升47%。

▲三星SDI2019年支出上升項(xiàng)

由此可見，三星SDI在財(cái)務(wù)方面處于增收不增利的情況，這種情況下，三星SDI雖然通過保守布局保住了盈利，但這并沒有為其換來更好的利潤(rùn)情況。

與LG化學(xué)和SKI不計(jì)成本的擴(kuò)張比較，很難說三星SDI的策略是否更勝一籌。但在動(dòng)力鋰電池這樣快速發(fā)展的市場(chǎng)，過于保守的后果就是被市場(chǎng)淘汰。

三星SDI目前的情況已經(jīng)出現(xiàn)了類似的苗頭。

據(jù)外媒報(bào)道，此前，三星SDI與大眾集團(tuán)簽訂了MEB電動(dòng)汽車平臺(tái)的電池供應(yīng)協(xié)議，承諾為大眾集團(tuán)每年供應(yīng)超過20GWh的電池產(chǎn)量。

但在2019年第一年進(jìn)行電池交付的過程中，三星SDI卻因?yàn)楫a(chǎn)量不足，無法向大眾交付20GWh動(dòng)力鋰電池，最終供應(yīng)量?jī)H為5GWh，而這樣的供應(yīng)量顯然難以滿足大眾激進(jìn)的電動(dòng)化轉(zhuǎn)型需求。

此后，大眾開始與LG化學(xué)、SKI、寧德時(shí)代陸續(xù)簽約，將這三家公司定為MEB平臺(tái)的主供應(yīng)商，而三星SDI則被大眾踢出了MEB電動(dòng)汽車平臺(tái)主供應(yīng)商的行列。

假如以每年20GWh動(dòng)力鋰電池供應(yīng)量來計(jì)算三星SDI失去這筆訂單的損失，每千瓦時(shí)動(dòng)力鋰電池售價(jià)1000元人民幣來計(jì)算，三星SDI每年的營收損失接近200億元。

而這，只是三星SDI因?yàn)楫a(chǎn)量問題丟失的第一筆大訂單。

只要不完全退出市場(chǎng)，情況關(guān)于三星SDI而言，始終不算太壞。

韓系動(dòng)力鋰電池隱憂背后的六大直接因素

通過對(duì)三家韓系動(dòng)力鋰電池公司進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)三家公司出現(xiàn)的質(zhì)量危機(jī)、供應(yīng)危機(jī)、產(chǎn)量危機(jī)與內(nèi)斗危機(jī)都可以與六大因素直接聯(lián)系上。

1、盈利能力弱，韓系動(dòng)力鋰電池公司的盈利能力普遍較弱，而事實(shí)上，除補(bǔ)貼政策覆蓋到電池產(chǎn)業(yè)的我國，各國動(dòng)力鋰電池公司的毛利率普遍不高，連松下在動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)上也才剛剛實(shí)現(xiàn)盈利。

在這背后，是鎳、鈷等礦石價(jià)格上漲所帶來的鋰電原材料上漲與整車廠要求電池采購成本下降的結(jié)果。

據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，鎳礦市場(chǎng)價(jià)格已經(jīng)從2014年1.2萬元每噸上漲至2019年的12萬元每噸。漲幅達(dá)到10倍；電解鈷價(jià)格也從2016年19.5萬元每噸上漲至2019年29萬元每噸，漲幅達(dá)49%。

而整車廠關(guān)于動(dòng)力鋰電池價(jià)格一直采取下壓的態(tài)度，動(dòng)力鋰電池的采購成本也從2013年數(shù)千元一度電下降至2019年1000元一度電。

上游原材料價(jià)格高走，下游車企壓低采購價(jià)格，位于中間的動(dòng)力鋰電池公司的規(guī)模效應(yīng)假如沒能將成本攤到足夠薄的程度，動(dòng)力鋰電池公司的盈利能力必然會(huì)受到制約。

2、產(chǎn)量擴(kuò)張意愿不強(qiáng)，盈利能力受到制約，要花錢的產(chǎn)量擴(kuò)建自然讓動(dòng)力鋰電池公司們陷入了猶豫，動(dòng)力鋰電池產(chǎn)量建設(shè)幾乎是整個(gè)動(dòng)力鋰電池生產(chǎn)周期中成本最高的階段。

根據(jù)證券公司報(bào)告，國內(nèi)平均1GWh產(chǎn)量的建設(shè)成本在4-6億元，而國外產(chǎn)量建設(shè)的成本幾乎要翻倍。

對(duì)動(dòng)力鋰電池公司而言，成規(guī)模的產(chǎn)量建設(shè)至少要上百億元的資本投入，關(guān)于利薄的動(dòng)力鋰電池公司，這樣的投資值得三思。

3、產(chǎn)量擴(kuò)張的資金有限限制進(jìn)度，產(chǎn)量擴(kuò)張的進(jìn)度自然難以跟上，也就導(dǎo)致了與車企對(duì)動(dòng)力鋰電池需求的矛盾。

其實(shí)與車企的互相不信任也是動(dòng)力鋰電池公司產(chǎn)量擴(kuò)張緩慢的原因之一，有業(yè)內(nèi)人士指出，動(dòng)力鋰電池公司早期關(guān)于車企吹捧的電動(dòng)化一直持觀望態(tài)度。

該人士對(duì)車東西分析道，一旦車企發(fā)現(xiàn)電動(dòng)化的路線不對(duì)，車企仍有余力轉(zhuǎn)型其他方向，而關(guān)于動(dòng)力鋰電池公司而言，一旦產(chǎn)量建起來了卻不能充分釋放，對(duì)動(dòng)力鋰電池公司而言將會(huì)造成巨大的損失，甚至可能直接令其陷入絕境。早期韓系動(dòng)力鋰電池公司在產(chǎn)量擴(kuò)張上的謹(jǐn)慎，關(guān)于這方面的擔(dān)心非常多。

4、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)關(guān)系之間出現(xiàn)矛盾，這樣的矛盾重要會(huì)出現(xiàn)在規(guī)模較小的公司，上游原材料廠商出于自身利益考慮，一定會(huì)優(yōu)先給出貨量大、盈利能力有保障、壞賬概率小的公司優(yōu)先供給材料。

SKI與澳大利亞礦業(yè)公司AustralianMines之間供給協(xié)議的取消，這一因素可以說起到了決定性的用途。長(zhǎng)期處于深度虧損使得SKI在上游原材料公司看來存在極大的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，況且，2019年SKI的電池業(yè)務(wù)一度影響到了主業(yè)務(wù)盈利，導(dǎo)致集團(tuán)凈利潤(rùn)暴跌96%，僅剩3.8億元。

嗅到風(fēng)險(xiǎn)的AustralianMines果斷與SKI取消供應(yīng)協(xié)議，情有可原。

5、動(dòng)力鋰電池安全問題，第五個(gè)導(dǎo)致韓系動(dòng)力鋰電池公司出現(xiàn)隱憂的因素在于動(dòng)力鋰電池不斷攀升的高能量密度與穩(wěn)定性之間的矛盾。

LG化學(xué)、三星SDI都曾因?yàn)閯?dòng)力鋰電池安全問題支付了數(shù)十億元，用于保障儲(chǔ)能系統(tǒng)消防措施與電池安全問題。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，儲(chǔ)能系統(tǒng)出問題的重要因素，是由于三元鋰在儲(chǔ)能系統(tǒng)的環(huán)境下無法穩(wěn)定工作，容易發(fā)生安全隱患；而電動(dòng)汽車自燃的問題則是電池生產(chǎn)的一致性與穩(wěn)定性把關(guān)不夠，同時(shí)動(dòng)力鋰電池目前還沒有車規(guī)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，劣質(zhì)動(dòng)力鋰電池進(jìn)入汽車容易發(fā)生自燃事件。

6、同行的惡性競(jìng)爭(zhēng)，最后一個(gè)因素比較具有針對(duì)性，重要是LG化學(xué)與SKI之間發(fā)生的商業(yè)機(jī)密糾紛，從目前的初審結(jié)果來看，SKI應(yīng)該是做實(shí)了商業(yè)機(jī)密竊取的罪名。

在這背后，就是動(dòng)力鋰電池同行之間爭(zhēng)奪市場(chǎng)事發(fā)生的惡性競(jìng)爭(zhēng)事件，一方面，SKI希望獲取LG化學(xué)的技術(shù)專利來強(qiáng)化自身技術(shù)實(shí)力；另一方面，LG化學(xué)則想借助這次機(jī)會(huì)將SKI逐出美國市場(chǎng)，排除一個(gè)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

這些因素共同導(dǎo)致了韓系動(dòng)力鋰電池公司當(dāng)下面對(duì)的諸多困境。

但在與業(yè)內(nèi)人士的討論中，我們得出了一個(gè)有趣的結(jié)論：韓系動(dòng)力鋰電池公司并不會(huì)因?yàn)檫@些隱憂直接陷入窮途末路的境地。

其解法有二：

1、韓系動(dòng)力鋰電池公司重要背靠大財(cái)團(tuán)運(yùn)作，關(guān)于值得投資的動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)，財(cái)團(tuán)將會(huì)為這些公司供應(yīng)相當(dāng)數(shù)量的資金，驅(qū)動(dòng)電池業(yè)務(wù)發(fā)展，后續(xù)的產(chǎn)量建設(shè)因?yàn)橘Y金不足受到影響的可能性不大。

2、韓系動(dòng)力鋰電池公司在有充足資金支持的情況下，也確實(shí)在以資本驅(qū)動(dòng)產(chǎn)量擴(kuò)建，在成本端以規(guī)模效應(yīng)攤薄成本，在市場(chǎng)端以充足的供貨和逐漸改善的動(dòng)力鋰電池質(zhì)量贏得整車廠與供應(yīng)商的信任。

但總體來看，解法并非萬全法，動(dòng)力鋰電池的投資數(shù)額巨大曾令汽車產(chǎn)業(yè)第一大Tier1博世集團(tuán)放棄布局，韓系動(dòng)力鋰電池背后的財(cái)團(tuán)能夠支持多長(zhǎng)時(shí)間的瘋狂燒錢，仍是未知數(shù)。

韓系動(dòng)力鋰電池公司目前面對(duì)的這些隱憂，一旦處理不慎，還是有可能令其跌出當(dāng)前的動(dòng)力鋰電池一線公司隊(duì)伍。

結(jié)語：韓系動(dòng)力鋰電池巨頭的隱憂

LG化學(xué)、三星SDI、SKI財(cái)務(wù)上的虧損連帶著將韓系動(dòng)力鋰電池公司的諸多隱憂一同暴露了出來，盈利能力弱、質(zhì)量缺陷、產(chǎn)量不足、供應(yīng)鏈斷貨每一個(gè)問題關(guān)于動(dòng)力鋰電池公司而言都是大問題。

從韓國動(dòng)力鋰電池公司角度來看，盈利能力弱影響后續(xù)產(chǎn)量擴(kuò)張，質(zhì)量缺陷與產(chǎn)量不足造成了車企的不信任，供應(yīng)鏈斷貨更是嚴(yán)重影響公司生產(chǎn)。

而從韓國動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)角度來看，優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈公司隱患重重，外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，整個(gè)產(chǎn)業(yè)都有可能在新一輪的動(dòng)力鋰電池競(jìng)爭(zhēng)中失聲。

與此同時(shí)，內(nèi)憂尚未解決，外患卻在不斷逼近。

整體來看，韓系動(dòng)力鋰電池公司的外部市場(chǎng)處于利空狀態(tài)，全球最大電動(dòng)汽車市場(chǎng)我國市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整期，韓系動(dòng)力鋰電池公司在我國擴(kuò)建的產(chǎn)量難以釋放。

同時(shí)，韓系動(dòng)力鋰電池公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手寧德時(shí)代享受到了我國市場(chǎng)的補(bǔ)貼政策，在幾年的發(fā)展中"兵強(qiáng)馬壯"，有可能進(jìn)一步拉大與韓系動(dòng)力鋰電池公司的差距。

關(guān)于韓系動(dòng)力鋰電池公司而言，暗中的隱憂正在不斷放大，假如不能妥善解決，不久后就將影響到動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)本身。