四月十七日晚間，鋰電池材料行業(yè)的龍頭公司杉杉股份披露了2017年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收82.7億元，同比上年上升51.07%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)8.96億元，同比上年上升171.42%，業(yè)績(jī)上升"穩(wěn)中向好"。

得益于在過(guò)去一年中，杉杉股份所堅(jiān)持的產(chǎn)品創(chuàng)新、成本管控等措施，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的大環(huán)境下，杉杉股份的新能源業(yè)務(wù)持續(xù)保持了"高速上升"，在這其中，公司的鋰電池材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入60.37億元，同比上升47.37%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.65億元，同比上升101.31%。

在鞏固現(xiàn)有的鋰電池材料之外，杉杉股份也積極開(kāi)拓了新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)，伴隨著新能源"雙積分"政策即將于2019年落地，受惠于政策春風(fēng)，杉杉股份的新能源乘用車(chē)PACK業(yè)務(wù)將迎來(lái)良好的發(fā)展契機(jī)，未來(lái)，隨著引入有實(shí)力的外部資本，雙方將共同推進(jìn)新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

●正極材料業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)大

杉杉股份的業(yè)務(wù)構(gòu)成涵蓋新能源業(yè)務(wù)，以及非新能源業(yè)務(wù)，后者的業(yè)務(wù)細(xì)分為服裝品牌運(yùn)營(yíng)、類(lèi)金融及投資業(yè)務(wù)。

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報(bào)告期內(nèi)，杉杉股份的服裝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.67億元，同比上升27.23%；投資、類(lèi)金融實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.16億元，同比上升1.13%。前述營(yíng)收的總和占總營(yíng)收的比重為9.5%，這也意味著，杉杉股份的業(yè)績(jī)重要由其新能源業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。

受益于鋰電下游行業(yè)特別是新能源汽車(chē)行業(yè)的高速上升，2017年我國(guó)鋰電材料行業(yè)仍保持較快增速。

作為杉杉股份新能源業(yè)務(wù)之一，鋰電池材料業(yè)務(wù)已經(jīng)成為了拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)上升的核心動(dòng)力。報(bào)告期內(nèi)，杉杉股份鋰電池材料實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收，已經(jīng)占到了公司總營(yíng)收的73%。

而帶動(dòng)鋰電池材料業(yè)績(jī)上升的背后，正極材料的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)"功不可沒(méi)"，杉杉股份也在年報(bào)中表示，公司的業(yè)績(jī)穩(wěn)步上升得益于正極材料業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比大幅上升。

筆者了解到，杉杉股份的鋰電池正極材料業(yè)務(wù)的實(shí)行主體是其全資子公司湖南杉杉能源科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱"杉杉能源"），后者是我國(guó)鋰電池正極材料龍頭公司，據(jù)安泰科統(tǒng)計(jì),國(guó)內(nèi)成規(guī)模的正極材料公司超過(guò)15家,杉杉能源產(chǎn)量居第一位。

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報(bào)告期內(nèi)，杉杉能源實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售量21447噸，同比上升19.42%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)收42.6億元，同比上升70.15%，杉杉股份稱，重要系正極公司銷(xiāo)售規(guī)模擴(kuò)大，客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，開(kāi)拓、海外客戶及高端新產(chǎn)品所致；此外，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.87億元，同比上升179.54%。

值得注意的是，在杉杉股份鋰電池正極材料銷(xiāo)售額穩(wěn)步上升的背后，也面對(duì)著重要原材料價(jià)格上漲，上游供應(yīng)端緊縮等風(fēng)險(xiǎn)。

鋰電池正極材料重要類(lèi)型包括錳酸鋰（LMO）、鈷酸鋰（LCO）、磷酸鐵鋰（LFP）以及鎳鈷錳三元材料（NCM/NCA）等。報(bào)告期內(nèi)，公司鋰電池正極材料的成本較上年同期新增了63.92%，此外，公司的鋰電池負(fù)極材料的成本也自2017年八月份開(kāi)始上漲。

對(duì)此杉杉股份表示，公司也在實(shí)時(shí)追蹤上游原材料價(jià)格波動(dòng)，加強(qiáng)對(duì)緊缺原材料的戰(zhàn)略儲(chǔ)備，提升原材料價(jià)格波動(dòng)的市場(chǎng)應(yīng)對(duì)能力。

此外，就上述所提及的上游供應(yīng)端緊縮的風(fēng)險(xiǎn)，杉杉股份也在積極尋求上游資源端合作。

去年七月，為了保障鋰電池正極材料上游原材料鈷資源的供應(yīng)，降低原材料市場(chǎng)緊缺帶來(lái)的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，杉杉股份和全球第二大鈷生產(chǎn)商洛陽(yáng)鉬業(yè)展開(kāi)合作，以鎖定鋰電池正極材料上游原材料，穩(wěn)定上游資源供應(yīng)，加快推進(jìn)公司鋰電池材料業(yè)務(wù)發(fā)展。

同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)杉杉股份通過(guò)參和洛陽(yáng)鉬業(yè)的定增，也一舉掌握正極材料的上游資源，穩(wěn)定資源供給。

●政策調(diào)整引新能源汽車(chē)發(fā)展契機(jī)

2015年我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式上升，根據(jù)工信部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年1~十二月累計(jì)生產(chǎn)新能源汽車(chē)37.9萬(wàn)輛，同比上升4倍。

此外在2014年至2015年，國(guó)家和地方政府從購(gòu)車(chē)及運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼、稅收、車(chē)輛通行等方面出臺(tái)一系列的政策支持推廣新能源汽車(chē)的發(fā)展，可以預(yù)測(cè)的是，未來(lái)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量仍將保持高速的上升。

為此，在鞏固鋰電池材料龍頭地位的同時(shí)，杉杉股份也抓住這一新能源汽車(chē)行業(yè)"爆發(fā)式"上升的機(jī)遇，于2015年開(kāi)始向鋰電池材料下游新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)進(jìn)行拓展。

在兩年間對(duì)自身的新能源汽車(chē)相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整后，年報(bào)顯示，杉杉股份目前的新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)重要包括新能源汽車(chē)電池系統(tǒng)集成、新能源汽車(chē)充電樁建設(shè)及新能源汽車(chē)運(yùn)營(yíng)、新能源汽車(chē)整車(chē)設(shè)計(jì)和研發(fā)等。

報(bào)告期內(nèi)，杉杉股份新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入5.45億元，同比上升476.64%，公司稱，前述業(yè)績(jī)的上升重要系本期新能源客車(chē)銷(xiāo)售上升所致。

不過(guò)受新能源行業(yè)近年補(bǔ)貼政策波動(dòng)、市場(chǎng)環(huán)境變化的影響，以及公司產(chǎn)業(yè)培育初期投入較大，杉杉股份的新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)出現(xiàn)了一定程度的虧損。

"挑戰(zhàn)和機(jī)遇并存"，筆者了解到，2017年間，得益于《乘用車(chē)公司平均燃料消耗量和新能源汽車(chē)積分并行管理辦法》"雙積分"政策，新能源乘用車(chē)迎來(lái)發(fā)展契機(jī)，產(chǎn)銷(xiāo)量均大幅提升。這也意味著杉杉股份的新能源乘用車(chē)PACK業(yè)務(wù)將迎來(lái)良好的發(fā)展契機(jī)。

目前在杉杉股份新能源汽車(chē)電池系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)中，公司圓柱電池PACK生產(chǎn)線，重要定位于新能源專(zhuān)用車(chē)、城市低速車(chē)市場(chǎng)；方形電池PACK生產(chǎn)線，則定位于新能源乘用車(chē)、新能源非道路工業(yè)車(chē)輛市場(chǎng)。

另一方面，受限于2017年《有關(guān)調(diào)整新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》"3萬(wàn)公里"的要求，新能源商用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量受到一定影響，尤其是通勤用新能源客車(chē)，市場(chǎng)銷(xiāo)售慘淡，受此影響，公司新能源商用車(chē)業(yè)務(wù)受到了一定影響。

不過(guò)上述不利的局面將在2018年迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)，據(jù)了解，2018年國(guó)家將"3萬(wàn)公里"的要求下調(diào)至"2萬(wàn)公里"，前述變化將利于新能源專(zhuān)用車(chē)和客車(chē)業(yè)務(wù)的復(fù)蘇。

此外，國(guó)家公布的2018年新能源補(bǔ)貼政策中，在提高了對(duì)新能源車(chē)輛的技術(shù)要求的同時(shí)，也加大了新能源車(chē)企的降本壓力。上述一系列政策的頒布以及調(diào)整，也將對(duì)杉杉股份出現(xiàn)正向的影響。

除了外部環(huán)境變化外，杉杉股份也在此次年報(bào)中提及，擬對(duì)新能源汽車(chē)相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略調(diào)整，考慮通過(guò)引入能夠?qū)崿F(xiàn)"戰(zhàn)略支持、資源互補(bǔ)、業(yè)務(wù)協(xié)同"的戰(zhàn)略投資人，共同推進(jìn)新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

杉杉股份稱，引入外部資本，將為公司新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)注入新的活力，有利于緩解上市公司當(dāng)前的資金壓力，降低上市公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和運(yùn)營(yíng)模式。公司通過(guò)導(dǎo)入產(chǎn)業(yè)基金的方式對(duì)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作，專(zhuān)業(yè)化管理，實(shí)現(xiàn)對(duì)該等業(yè)務(wù)的市場(chǎng)化培育，推進(jìn)其業(yè)績(jī)釋放，實(shí)現(xiàn)盈利，未來(lái)逐步謀求證券化并實(shí)現(xiàn)資本增值。

而根據(jù)中汽協(xié)預(yù)測(cè)，2018年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量超過(guò)100萬(wàn)輛，將繼續(xù)保持高速上升。

有關(guān)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，杉杉股份在年報(bào)中提及，計(jì)劃全年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比上升不低于20%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比上升不低于20%。