從電解液本質(zhì)來(lái)看，產(chǎn)品差異性主要體現(xiàn)在添加劑及其配方中。鋰電池電解液一般由溶質(zhì)、溶劑及添加劑組成。溶質(zhì)作為穩(wěn)定的介質(zhì)環(huán)境，溶劑則需要易解離并相對(duì)穩(wěn)定，添加劑則在成膜、導(dǎo)電、阻燃、過(guò)充保護(hù)、改善低溫性能等多方面提升電解液性能，電解液核心在于添加劑及其配方。市場(chǎng)需求確定性向上，我們測(cè)算18年電池裝機(jī)量預(yù)計(jì)117GWh，電解液需求15.14萬(wàn)噸，市場(chǎng)空間66億元。到20年，電池裝機(jī)量預(yù)計(jì)228GWh，電解液需求量30.35萬(wàn)噸，市場(chǎng)空間112億元。

行業(yè)率先出清，價(jià)格戰(zhàn)已然緩和。重新審視行業(yè)率先出清：一來(lái)因?yàn)?F的超額利潤(rùn)最先吸引大量資本進(jìn)入，二來(lái)則是因?yàn)殡娊庖涵h(huán)節(jié)產(chǎn)能投入的資金及時(shí)間成本都相對(duì)較低。清醒認(rèn)知行業(yè)長(zhǎng)期供過(guò)于求，難以再有超額利潤(rùn)。但同時(shí)價(jià)格戰(zhàn)驅(qū)動(dòng)力減弱，主流企業(yè)產(chǎn)能均已至萬(wàn)噸級(jí)，提升市場(chǎng)份額帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢(shì)有限，并且價(jià)格戰(zhàn)是對(duì)自身盈利能力的擠壓，價(jià)格戰(zhàn)驅(qū)動(dòng)力已大幅弱化。同時(shí)，行業(yè)馬太效應(yīng)顯著，龍頭企業(yè)提升份額空間有限產(chǎn)業(yè)價(jià)格戰(zhàn)趨于和解。后市電解液價(jià)格的波動(dòng)將主要由成本波動(dòng)影響，源于碳酸鋰價(jià)格的持續(xù)下滑以及溶劑酯類產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)，對(duì)毛利率擠壓空間不大。

技術(shù)溢價(jià)帶來(lái)電解液企業(yè)的盈利能力差異。從產(chǎn)業(yè)鏈合作模式定位電解液企業(yè)角色，電解液廠與電池廠的合作模式包括一是客戶提供配方，電解液廠只負(fù)責(zé)生產(chǎn)而不負(fù)責(zé)開發(fā)；二是電解液廠自己研發(fā)配方與知識(shí)產(chǎn)權(quán)，然后交給客戶使用，獲得溢價(jià)；三是電解液廠與下游電池廠合作開發(fā)，共享產(chǎn)權(quán)。產(chǎn)品進(jìn)步主要驅(qū)動(dòng)力源于電解液廠商。反思供應(yīng)鏈思維，進(jìn)入優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈并不意味著帶來(lái)更好的空間與盈利。清醒認(rèn)知行業(yè)盈利能力的差異性源于技術(shù)溢價(jià)。技術(shù)溢價(jià)源于添加劑及配方優(yōu)勢(shì)，體現(xiàn)在產(chǎn)品更優(yōu)的性能。從兩個(gè)角度審視：1)消費(fèi)類VS動(dòng)力類。消費(fèi)量電池一般電壓更高，差異性更強(qiáng)，消費(fèi)類電解液價(jià)格一般較動(dòng)力類有10%的溢價(jià)；而動(dòng)力類向高鎳化、高電壓平臺(tái)的發(fā)展中也需要電解液添加劑對(duì)正極等材料的保護(hù)，也意味著更優(yōu)的獲利空間。2)內(nèi)單VS外單。海外訂單要求更高，價(jià)格更優(yōu)，率先進(jìn)入者將獲得更優(yōu)地位。