從預(yù)計(jì)2019年凈利潤為8000萬-1.2億元，到對外通告預(yù)虧26億-38億元，天齊鋰業(yè)股份有限公司（下稱"天齊鋰業(yè)"）的"變臉"時(shí)間只有短短3個(gè)月。

天齊鋰業(yè)近日公布《2019年度業(yè)績預(yù)告修正通告》稱，對2019年十月二十三日公司在《2019年第三季度報(bào)告全文》披露的業(yè)績預(yù)告進(jìn)行修正。"預(yù)計(jì)2019年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為8000萬至12000萬元"，修正為"虧損260，000萬元至380，000萬元"，巨大差額引發(fā)外界猜測不斷。

天齊鋰業(yè)自2010年上市以來，長期保持穩(wěn)定的業(yè)績上升。這家世界第二、亞洲最大鋰電公司坐擁全球開采規(guī)模最大、品質(zhì)最穩(wěn)定的澳大利亞格林布什礦山等優(yōu)質(zhì)資源，其也是目前唯一可通過大型、單一且穩(wěn)定的鋰精礦供給，實(shí)現(xiàn)自給自足的的國內(nèi)供應(yīng)商。直到去年中期，壓力才逐漸暴露，截至三季末，凈利潤同比下降91.74%，總額達(dá)367.28億元。眼下危機(jī)加劇，鋰業(yè)巨頭能否扭轉(zhuǎn)乾坤？

業(yè)績反轉(zhuǎn)、項(xiàng)目停擺

信用連遭降級

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談及業(yè)績大"變臉"的原因，天齊鋰業(yè)將預(yù)虧歸結(jié)于多方面。其中，既有計(jì)提長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備、澳大利亞礦業(yè)法規(guī)和安全司調(diào)整礦產(chǎn)資源稅、智利稅改法案等外部因素，也有鋰產(chǎn)品銷售毛利低于預(yù)期、融資成本新增、H股上市費(fèi)用轉(zhuǎn)入當(dāng)期損益等自身原因。

"2019年，在國家新能源汽車補(bǔ)貼退坡等不利因素影響下，鋰產(chǎn)品市場復(fù)蘇緩慢，行業(yè)面對多重壓力，產(chǎn)品銷售價(jià)格持續(xù)下降。天齊鋰業(yè)在收購智利化學(xué)礦業(yè)公司（下稱‘SQM’）23.77%后，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，同時(shí)公司投資及營運(yùn)涉及澳大利亞、智利等國家，公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)會(huì)受所在國家的法律框架及政府政策變化等因素影響。特別是在2019年第四季度以后，發(fā)生了較多未預(yù)見或未能充分預(yù)計(jì)的情況，從而對公司2019年度經(jīng)營業(yè)績造成重大影響。"《修正通告》稱。

對此，天齊鋰業(yè)投資者關(guān)系部進(jìn)一步回復(fù)本報(bào)記者：最重要原因是長期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備的計(jì)提，但"資產(chǎn)減值損失不會(huì)對公司的現(xiàn)金流出現(xiàn)任何影響，亦不會(huì)影響公司現(xiàn)有主業(yè)及后續(xù)年度的正常經(jīng)營"。

事實(shí)上，困境不止于此?！缎拚ǜ妗饭籍?dāng)日，另一則通告同時(shí)宣布，決定調(diào)整年產(chǎn)2.4萬噸電池級單水氫氧化鋰項(xiàng)目的調(diào)試進(jìn)度安排和項(xiàng)目目標(biāo)，放緩項(xiàng)目節(jié)奏。究其原因，項(xiàng)目"至今仍沒有達(dá)到全線規(guī)模化生產(chǎn)狀態(tài)，導(dǎo)致公司預(yù)計(jì)的投資目標(biāo)還未實(shí)現(xiàn)"。通告坦言，延緩將"對公司未來的業(yè)績有一定的不利影響"。

此外，世界三大評級機(jī)構(gòu)之一穆迪還將天齊鋰業(yè)家族評級從"B1"下調(diào)至"B2"。近3個(gè)月來，這是天齊鋰業(yè)遭遇的第二次信用降級。

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"蛇吞象"埋下隱患

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，危機(jī)實(shí)際另有原因。"根據(jù)2019年半年報(bào)，其實(shí)已經(jīng)能判斷下降趨勢，危機(jī)也已顯現(xiàn)。但中報(bào)對此并未披露，這是不應(yīng)該的。"真鋰研究院首席分析師墨柯認(rèn)為，真正原因在于對SQM公司的收購之舉。

據(jù)了解，SQM公司是全球第二大鋰生產(chǎn)商。2018年，天齊鋰業(yè)以40.66億美元（折合人民幣約258.9億元）的對價(jià)，收購SQM公司23.77%股權(quán)。除自籌資金7.26億美元，天齊鋰業(yè)舉債35億美元，杠桿率接近5倍。而還款期限是今年十一月二十九日，這也是穆迪對其信用降級的主因之一。

包括上述舉動(dòng)在內(nèi)，天齊鋰業(yè)上市后有兩次重大收購。第一次是2014年，在總資產(chǎn)只有15.69億元的情況下，以40億元收購全球第一大鋰生產(chǎn)商泰利森51%股權(quán)。"收購泰利森期間，恰逢我國電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，鋰的需求量突然成倍暴增。天齊鋰業(yè)一舉實(shí)現(xiàn)鋰礦石的自給自足，奠定行業(yè)地位。假如說第一次‘賭’對了，第二次則沒那么幸運(yùn)。"墨柯表示，2018年鋰價(jià)處于高位，"此時(shí)花高價(jià)收購是一個(gè)決策失誤，進(jìn)來就當(dāng)了‘接盤俠’。"

西南證券分析報(bào)告也稱，35億美元借款導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅上升，去年三季度已造成業(yè)績低于預(yù)期。彼時(shí)，"公司財(cái)務(wù)費(fèi)用為16.5億元，同比上升560%。其中Q3單季度的財(cái)務(wù)費(fèi)用為6.4億元，環(huán)比新增1.4億元。資產(chǎn)率也由去年同期的42%升至75%，這是凈利潤大幅下降的重要原因。"

記者進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，2019年前三季度，天齊鋰業(yè)歸母凈利潤僅為1.4億元，同比下降90%，較2016-2018年的強(qiáng)勢盈利局面，可謂比較鮮明。"盡管采取公司以債券、可轉(zhuǎn)債、配股多種融資方式償還貸款，壓力依然沒有緩解。"一位分析師直言。

不排除進(jìn)一步承壓的可能

各方壓力仍在繼續(xù)，天齊鋰業(yè)能否轉(zhuǎn)危為安？有關(guān)"只見投入、不見產(chǎn)出"的經(jīng)營現(xiàn)狀，不少投資者并不買賬，質(zhì)疑之聲四起。

對此，上述投資者關(guān)系部人士向記者表示，基于我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)已從導(dǎo)入期邁入成長期，且根據(jù)工信部最新規(guī)劃，未來我國新能源汽車銷量年均增速將達(dá)25%，2025年需求量將達(dá)500萬輛，滲透率將從現(xiàn)在的3%提至14%。"我們長期看好鋰電新能源汽車的發(fā)展前景，認(rèn)為行業(yè)目前的波動(dòng)呈周期性、結(jié)構(gòu)性和短時(shí)間性趨勢，有信心、有決心攻堅(jiān)克難。"

早前在接受記者采訪時(shí)，天齊鋰業(yè)高級副總裁葛偉還專門強(qiáng)調(diào)，收購SQM并不是一時(shí)沖動(dòng)，不是為了拿而拿，是從戰(zhàn)略出發(fā)著眼于長遠(yuǎn)思考。"資金流動(dòng)性問題、問題要處理。但其實(shí)在收購之前，我們已經(jīng)做好計(jì)劃。鋰鹽產(chǎn)品離不開資源，解決資源問題之后，才能進(jìn)一步開發(fā)產(chǎn)品附加值。假如遇到更好或更合適的資源，還是要繼續(xù)擴(kuò)大優(yōu)勢。"

墨柯認(rèn)為，天齊鋰業(yè)目前面對的最大難題，就是如何按期償還貸款。"此前形勢好的時(shí)候，尚可寄希望于主營業(yè)務(wù)收入上升。但鋰價(jià)從去年開始跳水，直到目前仍低位運(yùn)行，公司經(jīng)營壓力加大。近期新冠肺炎疫情的影響，進(jìn)一步加劇公司經(jīng)營難度。未來一段時(shí)間，天齊鋰業(yè)的財(cái)務(wù)問題會(huì)更加嚴(yán)峻并暴露出來，可以說這是一次巨大危機(jī)。"

"慶幸的是，由于貸款重要集中在兩家國有銀行，‘債主’數(shù)量不多，天齊鋰業(yè)還有商量余地，可想辦法協(xié)調(diào)延期等事宜。"墨柯預(yù)測，若協(xié)商成功，天齊鋰業(yè)將有化險(xiǎn)為夷的機(jī)會(huì)，"但不排除，屆時(shí)實(shí)際控制權(quán)或發(fā)生變更。"