8月21日，贛鋒鋰業(yè)發(fā)布了2018年中報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.32億元，比上年同期增長(zhǎng)43.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8.37億元，比上年同期增長(zhǎng)37.82%；扣非后歸母凈利潤(rùn)12.82億元，同比增長(zhǎng)69.52%；報(bào)告期末，公司總資產(chǎn)88.41億元，比上年同期增長(zhǎng)10.53%；凈資產(chǎn)45.90億元，比上年同期增長(zhǎng)13.69%。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，贛鋒鋰業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，然而，與其之前發(fā)布的中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告比較，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)稍低于預(yù)期。據(jù)中報(bào)披露，歸母凈利潤(rùn)為8.37億元，處于此前中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的6.98-10.02億元的中間偏下位置。

不過(guò)，贛鋒鋰業(yè)總體增長(zhǎng)穩(wěn)健。上半年該公司的毛利率為43.98%，同比增長(zhǎng)了9.83%。其中，2018年第二季度該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.82億元，同比增長(zhǎng)了28.16%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.79億元，同比增長(zhǎng)1.66%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)4.14億元同比增長(zhǎng)了49.01%；毛利率為42.26%，同比增長(zhǎng)8.04%，但環(huán)比下降3.82%，該公司在中報(bào)中解釋原因是碳酸鋰價(jià)格出現(xiàn)較大幅度的下降。

垂直業(yè)務(wù)模式已形成未來(lái)增長(zhǎng)可期

贛鋒鋰業(yè)發(fā)布中期業(yè)績(jī)報(bào)告后，兩家研究機(jī)構(gòu)給出積極評(píng)級(jí)。

新時(shí)代證券研究顯示，報(bào)告期內(nèi)，贛鋒鋰業(yè)鋰鹽產(chǎn)能大幅增加，與大客戶簽訂長(zhǎng)期供銷合同保障銷路穩(wěn)定：該公司鋰鹽和金屬鋰產(chǎn)能分別排名全球排名第三和第一，分別占14%和47%；鋰鹽中碳酸鋰和氫氧化鋰產(chǎn)能分別排名全球第四和第三。

2018年，該公司比較大的產(chǎn)能增量包括：（1）2萬(wàn)噸氫氧化鋰生產(chǎn)線，一季度已點(diǎn)火試運(yùn)行，貢獻(xiàn)三個(gè)季度產(chǎn)能。（2）正在建設(shè)一條1.75萬(wàn)噸碳酸鋰生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)2018年Q4投產(chǎn)，貢獻(xiàn)一個(gè)季度產(chǎn)能。到2018年底，包含電池回收在內(nèi)鋰鹽加工產(chǎn)能有望超8萬(wàn)噸。該公司與藍(lán)籌客戶建立了長(zhǎng)期戰(zhàn)略關(guān)系，包括全球一線的電池供應(yīng)商和全球領(lǐng)先的汽車OEM廠商。8月公司與LG化學(xué)簽訂供貨合同，自2019年起未來(lái)四年向LG化學(xué)銷售氫氧化鋰4.76萬(wàn)噸。

新時(shí)代證券認(rèn)為，贛鋒鋰業(yè)已經(jīng)形成垂直整合的業(yè)務(wù)模式，業(yè)務(wù)涵蓋上游鋰提取、中游鋰化合物及金屬鋰加工以及下游鋰電池生產(chǎn)及回收等產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈的各重要環(huán)節(jié)，相互之間發(fā)揮協(xié)同作用。

下半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將放緩

另一家給出“增持”評(píng)級(jí)的中原證券則認(rèn)為，贛鋒鋰業(yè)的業(yè)績(jī)符合預(yù)期。該公司是全球第三大及中國(guó)最大的鋰化合物生產(chǎn)商及全球最大的金屬鋰生產(chǎn)商，擁有五大類逾40種鋰化合物及金屬鋰產(chǎn)品，業(yè)務(wù)涵蓋上游鋰提取、中游鋰化合物及金屬鋰加工以及下游鋰電池生產(chǎn)及回收等，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)顯著。

贛鋒鋰業(yè)擁有位于澳大利亞、阿根廷、中國(guó)及愛(ài)爾蘭等六個(gè)優(yōu)質(zhì)鋰資源的股權(quán)，可獲取穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的鋰原材料供應(yīng)；產(chǎn)能建設(shè)方面，年2萬(wàn)噸單水氫氧化鋰項(xiàng)目上半年已建成投產(chǎn)，產(chǎn)能逐步提升，而年產(chǎn)1.75萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于18年4季度建成投產(chǎn)。受益于穩(wěn)定的原材料供應(yīng)、產(chǎn)能釋放及行業(yè)地位，18年上半年該公司各主營(yíng)業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，深加工鋰化合物系列營(yíng)收14.52億元，同比增長(zhǎng)27.34%，營(yíng)收占比62.29%；金屬鋰系列營(yíng)收5.58億元，同比增長(zhǎng)69.89%，營(yíng)收占比23.91%；鋰電池、電芯等營(yíng)收2.35億元，同比增長(zhǎng)149.21%，占比提升至10.08%。

不過(guò)，中原證券認(rèn)為該公司下半年業(yè)績(jī)?cè)鏊賹②吘彙Ｔ摍C(jī)構(gòu)給出的理由是：今年以來(lái)，主要鋰相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)，且短期內(nèi)持續(xù)回調(diào)，以百川資訊統(tǒng)計(jì)的電池級(jí)碳酸鋰和氫氧化鋰為例，8月17日價(jià)格分別為9.25和13.0萬(wàn)元/噸，分別較年初回落45.59%和15.03%，短期價(jià)格回調(diào)主要是行業(yè)產(chǎn)能釋放及下游需求增速低于預(yù)期。需求方面總體持續(xù)增長(zhǎng)。此外，18年1-7月我國(guó)新能源汽車合計(jì)銷量49.26輛，同比增長(zhǎng)98.01%，合計(jì)占比3.07%，且下半年為銷售旺季。由于該公司營(yíng)收與產(chǎn)品價(jià)格高度相關(guān)，且17年下半年行業(yè)價(jià)格總體位于較高水平，結(jié)合公司下游需求及產(chǎn)能釋放，預(yù)計(jì)下半年公司業(yè)績(jī)?cè)鏊賹②吘彙?/p>