鉅大LARGE | 點擊量：1229次 | 2018年12月26日
動力電池命門 暗流涌動的正極市場探討
在鋰離子電池中成本占比最大，也是主要影響電池能量密度、循環(huán)等因素的正極材料，當前存在著集中度分散和毛利率低的問題，2017年國內正極top5企業(yè)占率僅為34%。但仍擋不住正極擴產的熱情，國內容百、杉杉等均大幅擴產，國外巴斯夫等企業(yè)也在加速布局。
表面上看，正極行業(yè)分散度高，毛利率低，并不算一個對投資者來說很有吸引力的行業(yè)，可各大廠商依然加強在正極產業(yè)的布局，我們分析主要有以下三點原因：
正極產值大、發(fā)展意義大：動力電池中正極材料成本占比約33%，超過負極、隔膜和電解液的成本之和，因此正極是動力電池行業(yè)產值最大的環(huán)節(jié)。其次正極材料對鋰電池的能量密度、循環(huán)壽命等指標都具有決定性作用。
投入產出比高：當前國內正極材料廠商如容百鋰業(yè)和杉杉股份(600884,股吧)投入產出比均高達30%以上，項目投資回報水平在行業(yè)中處于較好的位置，也是眾多廠商趨之若鶩的原因。
正極市場認可度有待提升：目前正極材料國內集中度低，沒有特別出眾的廠商，國內CR5僅為30%左右，而國外則達到70%以上。國內正極材料在國際市場上也尚未受到主流動力電池企業(yè)的認可，隨著未來集中度提升和國外市場的進入，龍頭公司未來發(fā)展空間巨大。
符合Exic IIB T4 Gc防爆標準
充電溫度：0~45℃
-放電溫度：-40~+55℃
-40℃最大放電倍率：1C
-40℃ 0.5放電容量保持率≥70%
推薦標的：
當升科技：高鎳三元成趨勢，公司NCM532，NCM622等技術領先，811正極今年量產，成為為數(shù)不多的供應商，銷量不愁。
公司客戶資源穩(wěn)定，基本囊括國內前十大電池廠商，國際高端市場拓展順利，具備全球化實力。
杉杉股份：正極材料產能龍頭，依托在資源端（鋰、鈷，鉬）布局，將具備成本優(yōu)勢。產能擴張迅速，競爭優(yōu)勢愈顯，有望快速提升市場份額，未來表現(xiàn)值得期待。
風險提示：
鋰電產業(yè)發(fā)展不及預期，正極廠商短期擴建產能過剩，上游原材料大幅漲價。
